«Рубль будет плавно слабеть»: аналитики назвали курс доллара на конец 2026 года

Рубль ослабевает третий квартал подряд, но динамика неровная — в начале сентября она развернулась в обратную сторону. Редакция NGS.RU рассказывает, чего ждать от курса доллара до конца года, из каких факторов он складывается и почему ключевая ставка Центробанка влияет не него не настолько, как кажется.

Ведущий аналитик инвестиционной компании Freedom Global Наталья Мильчакова ожидает, что в четвертом квартале 2026 года доллар будет торговаться в диапазоне 82–90 рублей. По ее словам, общая тенденция — плавное ослабление рубля, но без резких скачков.

За третий квартал рубль уже подешевел на 9%. При этом с начала сентября он успел укрепиться на 2,6% во многом благодаря налоговому периоду.

«Прогноз может быть изменен в зависимости от разных факторов, главным образом геополитических», — говорит аналитик.

Среди возможных сценариев — возобновление снижения ключевой ставки, замедление инфляции или рост нефтяных цен до 110–120 долларов за баррель. По оценке эксперта, большинство таких факторов нерыночные и точно спрогнозировать их невозможно.

Доцент Уральского государственного экономического университета Геннадий Ляскин также считает, что курс рубля укрепился благодаря росту цен на нефть в результате обострения конфликта на Ближнем Востоке.

Официальный курс доллара Банк России рассчитывает по внебиржевому рынку. Это средняя цена по сделкам купли-продажи валюты через уполномоченные банки, объясняет Эдуард Коложвари, кандидат экономических наук, доцент. Она усредняет предложение от экспортеров и спрос от импортеров. Иногда в игру вступает и Минфин, закупающий валюту.

Ключевую роль играют цены на сырье. Эдуард Коложвари напоминает, что основа российского экспорта — сырая нефть, а пропорции продажи нефти к газу на экспорт в денежном эквиваленте составляют примерно 3 к 1. Чем выше цена на эти товары, тем больше валюты экспортеры продают на бирже. При этом поток неравномерный: сделки растянуты во времени, и сегодняшняя выручка может относиться к летним поставкам.

Сейчас на курс сильно влияет профицит платежного баланса: Россия продает за границу больше, чем покупает, в том числе из-за санкционных ограничений на импорт. По оценке экономиста, профицит составляет около 100 миллиардов долларов, или 20–25% экспорта. Избыток долларов на рынке толкает их цену вниз.

Наталья Мильчакова называет три фактора, которые будут определять курс до конца года: денежно-кредитную политику Банка России, покупки валюты Минфином по бюджетному правилу и геополитику. По ее прогнозу, регулятор до конца года ставку менять не станет, и 2026 год завершится с ключевой ставкой 14% годовых. А вот резких подвижек в геополитике аналитик не ждет.

Геннадий Ляскин отметил важность влияния динамики спроса продажи валюты на рынке. Поскольку главным покупателем выступает государство, то именно оно и определяет объемы купли-продажи долларов.

При этом входящие долларовые потоки скудные: инвестиционная привлекательность страны из-за санкций низкая. Исходящие потоки, впрочем, сохраняют динамику.

«Вывоз валюты находится в серой зоне из-за санкций, но мы наблюдаем сохранение тенденции бегства крупного капитала за рубеж», — отметил он.

Напрямую ключевая ставка на курс не влияет — это скорее инструмент денежно-кредитной политики, подчеркивает Эдуард Коложвари. Но у нее есть косвенный эффект: стоимость заимствований сказывается на деловой и инвестиционной активности бизнеса и может подстегивать спекулятивный спрос на валюту.

«Снижение ставки приведет к снижению привлекательности банковских депозитов и желанию альтернативных вложений в валюту», — поясняет он.

В качестве примера из практики Наталья Мильчакова приводит недавнее решение Банка России не понижать ключевую ставку впервые за 15 месяцев. В сентябре курс доллара укрепился в том числе благодаря этому механизму, говорит аналитик. Более жесткая политика в четвертом квартале, по ее словам, работает в пользу более крепкого рубля — хотя другие факторы могут это укрепление сдерживать.

Ранее мы отвечали на 9 важных вопросов о новой форме денег — цифровом рубле.